融资洞察 | 募资近百亿，今年第二大IPO正式出炉！

作者：飞飞 |

编辑：唐诗 |

5月10日，绍兴中芯集成电路制造股份有限公司（以下简称“中芯集成”）正式登陆科创板，此次募集资金96.27亿元，一举成为今年A股新股第二大IPO！

中芯集成发行价为5.69元/股，开盘上涨10.72%，截至5月11日收盘，股价为6.07元/股，市值为410.8亿元。

有意思的是，这家企业的看点，除了是今年第二大IPO以外，其身后还隐藏着一大批投资方。在资本、政策以及业务的推动下，短短五年，中芯集成便发展成了行业领先企业，速度之快，让人侧目！

01 专注晶圆代工，五年干到400亿

中芯集成专注于功率、传感和传输应用等领域，主要业务是MEMS和功率器件等晶圆代工及封装测试，能为客户提供一站式代工制造方案。

目前，中芯集成已成为国内领先的特色工艺晶圆代工企业，晶圆代工是主要营收来源，在中芯集成营收中占比接近90%。

中芯集成工艺平台应用覆盖智能电网、新能源汽车、风力发电、消费电子、物联网等诸多行业，其中，汽车是主要应用领域，在晶圆代工业务营收占比较大，接近40%左右。

值得注意的是，中芯集成的成立时间并不长，成立于2018年3月，到如今不过短短五年，就已成为400亿级领军企业，由此也不难看出，作为强技术导向的企业，中芯集成的研发能力和产品更新速度之强。

根据招股书，中芯集成建立了完善的技术研发体系，拥有完整的技术布局，重点是形成了较强的技术研发及规模化工艺开发能力。基于较强的研发能力以及解决方案的先进性，中芯集成工艺产品得以快速获得市场认可。

在赛迪顾问发布的MEMS制造白皮书中，中芯集成的综合能力在大陆MEMS代工厂中排名第一，评选维度包括营收能力、品牌知名度、制造能力和产品能力，能较完整展现中芯集成的综合能力。

仅就营收能力来看，据Chip Insights发布的全球晶圆代工排行榜数据，中芯集成营业收入在大陆排名第五位，是名副其实的行业领先企业。

02 短期较难盈利，长期前景可期

对于企业来说，营业收入高，并不意味着净利润高，中芯集成便是典型案例，其营业收入在大陆晶圆代工厂商中排名第五，但其净利润却并不高，甚至可以说存在明显亏损，短期内无法实现盈亏平衡，无法进行利润分配。截至去年底，未分配利润为-20.8亿元。

当然，据此并不能简单判断中芯集成的质地，而要看亏损的原因和内在逻辑。首先，中芯集成在研发上投入不断增大，研发支出成本较高；其次，由于生产线建设和扩产，在这个过程中，无法及时形成规模效应。

并且在短时期内，也面临着折旧压力，这些都是导致净利润亏损的原因。在中芯集成披露的数据中，报告期内中芯集成亏损达数十亿元。

值得注意的是，中芯集成主要从事晶圆代工和封测，这种中高端产品需要较长的验证周期，也就是说，中芯集成的亏损和盈利情况，会随着产品验证周期而波动，且这种亏损并不能在短期内得以解决。

就目前来看，中芯集成相关产品的价格也并未达到目标水平，要实现盈亏平衡的时间，可能相对较长。中芯集成也认为，在满足一定假设条件基础上，预计2026年在公司层面实现盈利。

对于资本来说，资本向来无利不往，资方最注重投资回报比，其嗅觉也最为灵敏。犀牛数据显示，在中芯集成完成的三轮融资中，纳米创投、TCL创投、软银中国、深创投、盈科资本、兴橙资本、CPE源峰、和基投资等，超过二十多家知名投资机构先后投资，更有兴橙资本等多次参与。

这也在侧面说明，“今天”的中芯集成虽然在亏损，但其“明天”却有利可图，并且前景广阔。长期来看，资本认可其发展潜力。

03 国资背景，得到绍兴扶持

中芯集成总部位于浙江绍兴，这几年快速发展离不开绍兴的扶持。

往前追溯，中芯集成由越城基金、中芯控股、盛洋电器三家出资设立，其中，越城基金是绍兴市越城区集成电路产业基金，其出资人包括绍兴迪投、绍兴国投、绍兴科投。要知道，这几个出资方均是绍兴国资机构。

容易让人产生疑问的是，绍兴既非一线城市，也非相关产业发达城市，为何中芯集成会落户在绍兴？对此，中芯集成董事长丁国兴曾进行过解答，绍兴的地理位置、生活环境、人文底蕴都相对优越，此外，绍兴对发展集成电路产业有坚定的决心和高效的执行力。

在丁国兴看来，绍兴把中芯集成作为工业转型升级的战略性项目，并且成立了地方产业基金，出台相关的扶持政策，给予了极大的扶持力度。

当然，中芯集成通过这几年发展，也取得了漂亮的业绩，建成了完整的研发和生产体系，如今IPO后，市值达到了400多亿，这也为绍兴带来了丰厚的回报。

其实，对于绍兴来说，远不止于要打造一个上市企业，如果这么认为，显然低估了绍兴的目标，中芯集成仅可以视为绍兴近年来努力成果的缩影。

长期以来，绍兴都依赖传统产业，比如化纤布、染料等产业占比较大，在新兴产业上发展缓慢。但众所周知，发展战略性新兴产业，比如高端装备、生物医药、新材料、航空航天、电子通信等，已成为众多城市高质量发展的普遍选择。

凡世界名城，多以产业和创新而兴，打造一两个特色产业，也已成为城市的名片。

面向未来，年轻人也更青睐于新兴产业，从这个角度看，发展新兴产业是吸引年轻人就业、保持城市竞争力的重要选择。

对于绍兴来说，集成电路产业几乎是零基础，要发展集成电路产业必须打造龙头企业，以龙头为引擎，带动上下游企业集聚，唯有此才能取得加速发展效果，盘活相关产业资源。这样看来，中芯集成便成为了重点扶持对象。

绍兴为发展集成电路产业，建设了“集成电路小镇”，开出了“政策大礼包”，通过招商等手段，吸引了一大批上下游企业落户，如今，集成电路主导产业规模突破了500亿元，已经初具规模。

长期来看，绍兴在新兴产业上将持续投入，这也为中芯集成等当地企业提供了强劲的动力，随着技术不断发展、市场不多扩大，中芯集成也将实现全面盈利，为半导体产业带来更多惊喜。

参考资料：

1.《绍兴，今天冲出一个超级IPO》.投资界-天天IPO.